比特币在上月冲破历史新高后，出现大幅回落，加密货币基金管理公司 EMC Labs 发布最新报告指出，比特币在 3、4 月回落主因，与牛市迎来第一波大抛售潮有关，不过首波大规模抛售已即将结束，并将为下一阶段涨势奠定基础。前情提要：比特币总市值超越全球四大银行总和！BTC 市值破 136 兆美元、重返 69000背景补充：比特币减半倒数 2 周！目前预计 4/20 启动，将推进币价大涨？

加密货币基金管理公司 EMC Labs 发布 3 月报告指出，牛市是资金宽裕背景下，新参与者携带资金入场抢购筹码，而推动原有持有者卖出的市场现象，对 BTC 长期投资者而言，牛市是可以进行强劲抛售的时间。

牛市迎首波大抛售

EMC Labs 表示，在本轮周期，2023 年 12 月 3 日是长期持有者有史以来的持仓高点，当时他们总共持有 14916832 枚 BTC， 此后，伴随牛市逐步启动，长期持有者开始了四年一度的周期性大抛售，截至 3 月 31 日，总计抛售了 897543 枚 BTC。该报告发现，长期、短期投资者在 2 月 26 日开始进行大规模抛售 ，2 月 26 日至 3 月 12 日为大抛售的前半期，比特币处于买入主导期，价格由 5173096 升至 7147593 美元。

在 3 月 13 日至 3 月 31 日大抛售的后半期尚未结束，比特币处于卖出主导期，价格由 7370999 最深跌至 6077174 美元， 2 月 26 日至 3 月 31 日，卖方累计锁定了接近 631 亿美元的利润。

EMC Labs 表示，截至 3 月底，抛售规模虽已大幅下降，但仍高达每日 10 亿美元以上，使得价格反弹失败，在 4 月再现下行：

首波抛售潮接近尾声

不过 EMC Labs 认为，卖出力量正在大幅衰减，牛市的第一波大卖出正在接近尾声，接近 4 月减半前的这一波大规模卖出，清除了大量获利筹码，将 BTC 的成本重心上提，有助于下一阶段的价格拉升。

EMC Labs 解释，在价格上升期，锁定利润的卖出，是否导致价格的下跌，要看多空双方博弈力量的对比，在卖出初期，卖方只是试探性卖出，价格会继续上行，随着卖方持续加大卖出规模，最终导致多军弹药被消耗，才导致价格下跌。

价格下跌之后，因为价格原因，卖方开始减少卖出规模，买方力量持续恢复，进而重新推动价格上涨，两者在价格涨跌中持续博弈，直至下一个卖出区间：

在 EMC Labs 看来，抛售是市场上升期的正常现象，而基于稳定币和 ETF 通道的资金流入和应用链的采用情况，该机构判断，后市还会有所反复，但本轮加密货币牛市正在有序展开，对长线投资者而言，在谨慎基础上，应该积极做多。

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